网红奶茶们还在一级市场大笔融资的时辰，，他们背后的原料供给商已经要IPO了。

9月27日，，证监会披露了佳禾食品工业股份有限公司（下称“佳禾食品”）的IPO招股书（预披露）。

在招股书中，，佳禾食品称，，汇报期内，，公司主交易务为植脂末（俗称奶精）、
、咖啡及其他固体饮料等产品的研发、
、出产和销售。其中供给给奶茶等饮料的植脂末占到了公司收入的绝大无数。

植脂末与奶茶

凭据中国食品报的数据推算，，2018年公司植脂末产品销售规模在国内市场的占有率为14.33%，，在出口市场的占有率为26.85%，，公司该业务已在行业竞争中获得了较强的竞争优势。

在A股上市的食品公司不在少数，，但是主营植脂末的公司只有刚刚递交了招股书的佳禾食品。

2016年至2019年一季度的汇报期内，，公司交易收入别离为13.2亿元、
、13.7亿元、
、16亿元及3.8亿元，，扣非后归属于母公司股东的净利润别离为2亿元、
、1.9亿元、
、2.4亿元及5550.22万元。

凭据招股书，，植脂末为佳禾食品的重要产品。2016至2018年以及2019年一季度，，植脂末产品为佳禾食品创制了大部门营收，，占主交易务收入的比重别离为94.64%、
、91.65%、
、85.94%和86.07%。

2016年度、
、2017年度、
、2018年度和2019年1-3月，，公司重要产品植脂末的毛利率别离为 33.34%、
、29.28%、
、30.85%和 34.00%。

在公司毛利，，用于奶茶的植脂末占到了绝大无数。

汇报期内，，奶茶用植脂末贡献的毛利均在60%左右，，咖啡用植脂末则贡献了25%左右的毛利。

公司主交易务毛利组成

所谓植脂末，，佳禾食品在招股书中介绍称：：

植脂末是以葡萄糖浆、
、食用植物油、
、乳粉为重要原料，，通过微胶囊化、
、喷雾干燥等技术工艺制成的粉末型食品配料。由于其可能改善食品的内部结构、
、增香增味，，并可能显著提升食品及饮料口感的醇厚度、
、顺滑度和饱满度，，因而，，既是奶茶、
、咖啡制品常用的配料，，又常用于速溶麦片、
、蛋糕及饼干等休闲食品，，在现代食品出产和加工领域拥有宽泛的用处。

佳禾食品在招股书中援引QY Research的汇报称，，由于高性价比以及保留和使用的方便性，，植脂末已成为在制作咖啡、
、茶、
、饮料、
、烹饪和其他食品过程中重要的食品配料。该汇报显示，，2012 年全球植脂末销售量为216.7万吨，，到2017年已增长到274.8万吨，，均匀增长率超过6.1%。而在消费市场散布上，，2017年全球重要消费市场位于蓬勃国度，，其中美国占全球植脂末消费市场份额为32%，，其次是欧洲消费市场的份额为21%。中国植脂末消费市场维持较高的复合增长率，，达到8%。

凭据中国食品报颁布的统计数据，，2018年，，我国植脂末产品的消费量为57.65万吨，，预计2023 年，，我国植脂末产品的消费量将进一步增长到76.82万吨，，复合增长率将达到5.91%。

国内植脂末市场的成长动力重要来自于奶茶、
、咖啡、
、烘焙食品等下游产业的强劲发展。

不论是固体奶茶、
、液体奶茶还是现调奶茶，，根基上都离不开植脂末。固体奶茶和液体奶茶能够实现工厂化大规模出产，，通过十余年的发展，，目前已形成较为不变的市场规模；；；近年来，，随着新式茶饮的消费风潮和网红经济的带头，，以连锁门店等大局出现的现调奶茶产品受到消费者的追捧，，现调奶茶市场获得了迅速的发展。

凭据佳禾食品的招股书，，公司下游客户不仅蕴含香飘飘、
、优乐美、
、统一、
、娃哈哈、
、结合利华、
、TORABIKA（印尼）等驰名食品工业企业，，也不乏CoCo都可、
、85°C、
、沪上阿姨、
、古茗等消费者耳熟能详的食品饮料连锁店。

其中，，现调奶茶在最近这几年成长迅速。凭据美团点评颁布的数据，，截至2018年第三季度末，，全国现制茶饮门店数达到41万家，，在从前一年内增长幅度为74%；；；而在外卖消费方式上，，全国现制茶外卖订单量自2016年以来季度复合增长率达到38%，，维持了高速的增长。陪伴着消费升级的逐步深刻，，现制饮品格业将来在二、
、三线城市占有巨大的市场发展空间。

佳禾食品以为，，在消费者对现调奶茶需要持续增长的布景下，，现调奶茶领域的植脂末消费量有望维持持续增长。

除了奶茶之外，，速溶咖啡和烘焙中也宽泛用到植脂末。

不外，，佳禾食品也在招股书中提到，，若是消费者对奶茶、
、咖啡、
、烘焙及麦片食品的消费需要严重降落，，则下游的食品工业客户及餐饮连锁类客户将会削减对植脂末、
、咖啡及其他固体饮料等产品的采办量，，进而影响到公司产品的销售。因而，，公司存在市场需要降落导致业绩降落的风险。